——专访固利资产总司理王兵 上半年期货市场上轰轰烈烈的“玄色”行情，让不少资产治理公司赚得盆满钵溢，固利资产即是其中一家。统计数据显示，在今年4月，在螺纹钢、焦煤、焦炭涨势最为疯狂的月份，固利资产旗下单一账户产物单月净值增加339.65%，位寓所有期货私募榜眼。 针对下半年的行情，与市场上看空声一片的看法差别，王兵以为，以螺纹钢为代表的“玄色”产物距离价钱底部已经不远。不外由于上半年期货价钱疯涨，供应端扩产使得基本面重新泛起供大于求，行业需要重新洗牌回归平衡，短期思绪仍以逢高做空为主。 复盘：价钱底部重仓偷袭 在这波大行情来临之前，以玄色为代表的大宗商品已经“熊”了5年有余，逢高做空已经成为许多市场到场者的惯性头脑。而做铁矿石商业身世的王兵及其团队，则敏感地捕捉到了市场要害转变的到来，并予以重仓偷袭。 “我们是从1月份最先逐步翻多的。”王兵表现，2015年12月，螺纹钢的每吨价钱跌到1600元，这是2008年以来的最低点。与此同时，天下95%的钢厂已经亏损，陪同着银行限贷以及供应侧革新，许多集中在河北、山东的民营钢厂陆续停炉、减产，天下高炉现实开工率降到60%，商业商没有任何存货……王兵判断，螺纹钢的价钱可能已经到了阶段性低点。 由于在期货市场之前做过多年的铁矿石商业商，王兵对“玄色”工业链的相识更为深刻。在他看来，一个行业长时间的暴利或是亏损都不正常。一旦需求层面泛起超预期的转变，这些在价钱底部的螺纹钢、焦煤、焦炭随时都市泛起大幅反弹。 王兵和他的团队没有等太久。到了3、4月份，由于北方许多基建项目恢复投产，对螺纹钢的需求进一步增添，促使价钱急速拉升。此时，许多钢厂已经今后前的亏损酿成800-1000元每吨的利润。而由于钢厂、商业商均没有库存，致使螺纹钢出厂价钱大幅飙升。体现在期货市场上，即是“玄色”产物的价钱动辄团体奔涨停的疯狂一幕。 值得一提的是，在此历程中，早早持有战略性多头的固利资产并未过早的平仓或是做空。在王兵看来，只要供应存在缺口，吨钢利润纵然到达2000元也不是不行能。 致使王兵及其团队平仓的是政府种种抑制投契的政策出台。随着期货生意业务用度及保证金的提高，以及政府强调供应侧革新的主要性，王兵意识到吨钢利润一定会被压缩在一定规模内。“我们在抑制投契政策出台后就坚决平仓了，可是没有做空。” 静待基本面转变 针对下半年的行情，王兵以为，从基本面及手艺面来看，均不支持短期内更大幅度的颠簸。下半年先是逢高做空，但现在来看玄色价钱底部也不太远，需要静待行业基本面的进一步转变。 王兵告诉记者，从5月的数据看，现在螺纹钢的复产产能已经到达4000多万吨，供应欠缺征象已经扭转。此外，吨钢利润已经从最高的1000元下降到100元，刚复产的许多钢厂已经陷入亏损的田地。短期基本面不支持价钱进一步走强。而在手艺方面，由于上半年多空双方短期都消耗较大，下半年颠簸性也会有所缓解。 “下半年我们的思绪是逢高做空。”王兵指出，一样平常而言，每年的6、7、8月份都是基建的淡季，需求下降会使得供应更为宽裕。不外他也强调，现在期货价钱相对于现货都是深贴水的状态，现在价钱距离底部也不太远。“现在持有的空头头寸没有年头大，由于确定性也没那么大。” 针对玄色系商品的投资，他称，未来将亲近关注基建、钢厂及房地产开工率，以及社会库存、工厂亏损率、商业商信心指数等各种指标。 除了“玄色”外，王兵及其团队也亲近关注农产物的投资时机，眼下将关注豆粕的做多时机以及玉米的做空时机。
泉源/作者:上海证券报 王诚诚
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