经常泛起在股票市场的板块轮动征象迩来似乎被搬到了期货市场。不少投资者对此前不久玄色系期货的团体发作念念不忘，继以玄色系为首的“上涨第一梯队”为期货市场上演“开门红”之后，本周农产物期货接过上涨大旗，出其不意地走出了周全大涨的行情，把那些试图使用玄色系下跌而结构商品空头头寸的空头们涮了一把。 资金流动“浇花” 期市“老滑头”转战 在玄色系中元气大伤的李先生终于在农产物上扳回一局。 5月9日（本周一）上午开盘后，当各人还沉醉在折戟玄色系的伤心中时，李先生来到事情室，与同伴们商定本周生意业务企图——轻仓做多豆菜粕，且在远月合约上结构。面临美国农业部（USDA）陈诉公布窗口及玄色系调整行情，李先生在执行自己这一判断时另有一定保留。 增仓、天气炒作、猪周期拐点等，多重因素让他坚信玄色系上消失的多头情绪不会一击而散，从玄色系的席位转变上，李先生推测，玄色系进一步走出大行情的可能性已经比其他板块小许多。因此，他决议追随市场注重力的转移去捕捉新的热门。 在上周玄色系并没有泛起较大调整的情形下，其他品种大幅调整，豆粕、菜粕则选择高位震荡，强势信号显着。这让李先生越发坚定了自己的判断。 行情并没有令人失望。本周，在外盘美豆突破及自己趋势完好的情形下，豆粕、菜粕合约都以涨停的姿态将前期高点各个击破。 5月9日结构的多单已经形成盈利，效果甚至大出李先生意料，但近期萦绕脑海的审慎情绪令他在加仓至6成后便把部门仓位盈利落袋。 中量网高级运营司理单忠北同样站到了农产物的风口。他告诉中国证券报记者，有两个理由支持豆粕价钱上涨。一是，农产物期货主要受季节性影响，金融属性较弱，现在正处于豆类品种生长时间，天气不确定因素导致的传统炒作的黄金期，外围美豆大幅上涨给予豆粕、菜粕有力支持；第二，海内养殖行业的猪周期到达新高，生猪存栏下降周期泛起拐点，从需求端对豆粕价钱有一定支持。 “豆类期货自上市以来就受到宽大期货投资者偏幸。每隔3至4年会泛起一波大牛市，例如2007年至2008年、2012年，今年后期行情同样值得期待。”单忠北说。 但“狡诈”的李先生已经从豆粕期货上离场。在多“的摸爬滚打中，李先生发现，和股市一样，期货也具有板块轮动效应。近期的板块轮动节奏令他有些眼花缭乱。“化工品上或许有更多的时机。”他说。 “资金需要流动，不行能在一两个品种上死磕，期货和股票一样，都要感受板块的轮动。”李先生神秘地说。 化工和有色：接棒照旧当“淡定哥” 转头看前明星品种玄色系行情，螺纹钢期货主力合约rb1610，自高点2787元/吨至昨日收盘价2074元/吨已调整700元/吨，调整幅度达25.6%。剖析人士称，从成交量来看，现在成交量已经下降至日均1000万手以下，市场空头气氛较显着。 与玄色系和农产物板块的“轮替上阵”相比，同期的有色金属及化工品走势则相对温顺。PVC、PP、塑料等在内的期货物种本周价钱颠簸幅度较上周显着收窄；有色板块体现亦不温不火。 而望着相继发作的玄色系和农产物，许多生意业务员不禁思索：农产物会否是商品上涨的最后一棒？ 商品期货市场大要分为四个板块：农产物板块、玄色金属板块、有色金属板块以及能源化工板块。若是说板块轮动是商品颠簸增强的一种体现，那么其直接受益着，即是投资者。明星期货物种通常是商品期货大鳄的降生契机。 回首以往年份的体现，2007年明星品种是豆类，收益凌驾40%；2009年明星品种是铜，收益快要100%；2010年海内外的明星品种是棉花，收益快要60%。也就是说，2007年是农产物板块当道的一年，2009年金属板块当道，而2010年回归到农产物板块。 反观眼下，有剖析人士指出，商品期货市场的体现更像是轮动式反弹，热门并没有连续聚焦到某一两个品种上。 对于其余板块，单忠北诠释称，近期经济基本面及新闻面较利空金属、化工产物期货相关品种，不外由于外盘原油期货走势依旧坚挺，导致金属化工上下两难。 商品市场震荡加剧 需系好“宁静带” 怎样看待这一轮板块轮动？ 宝城期货金融研究所所长助理程小勇以为，从资产设置角度来看，2016年大宗商品可能是唯一泡沫不是很严重的资产。因此，2016年大宗商品内部板块轮动反弹不停睁开，如一季度的玄色、农产物到化工，甚至有色金属。 “其背后逻辑有两个：一是大宗商品价钱一连下跌，自己泡沫很小，和实体经济、供需基本面并不存在显着的背离；二是诸多数据显示通胀周期已经逐渐拉开，只管部门看法以为产能过剩会抑制物价的上升，可是历史履历讲明，在钱币宽松，优质资产荒配景下，通胀回升并不会因产能过剩而止步。”程小勇说。 海通证券期货研究主管高上表现，大宗商品吸引资金的橱窗效应展现。2016年经济软着陆的焦点是供应侧革新的乐成，这涉及诸多工业链，橱窗效应逐渐展现。商品市场被关注，就会吸引市场资金，只管基本面还不支持，但手艺筑底态势已经逐渐明确了。 不外，程小勇同时表现，由于本轮通胀差别于以往的经济增加下需求拉动型通胀，很大可能是滞胀，因此大宗商品内部板块会分化，部门商品如贵金属以及与通胀关系亲近的农产物会有很好的体现，但许多供应过剩、产能过剩的工业品可能不会有很好的体现，因此也不能一概而论说商品见底。 然而，与直线反弹对投资者在勇气方面的要求相比，这样的震荡上涨让不少散户投资者大受其苦——多头没敢多吃，空头栽了大跟头。 据中国证券报记者统计，4月11日至4月21日，权衡海内期市综合体现的文华商品指数累计反弹幅度达11.3%，不外随后泛起一连下跌，4月22日至5月9日，指数跌幅为7.2%。其中，玄色系等品种的震荡更为突出。 著名私募青泽投资有限公司总司理蔡芳芳表现，散户投资者的困扰，也是震荡市的一个特点。“商品期货履历了多年熊市，商品价钱普遍跌去了50%甚至75%。空头趋势虽然到了尾声，在成本支持下继续下行空间不大，但又不行能很快实现反转。现在面临着上下都很难突破的逆境。”她说。 在程小勇看来，对于投资者而言，资产设置在部门和通胀关系亲近的品种具有较高的宁静边际，但并非所有商品都值得设置。另外，这种资产设置是基于稳增加下钱币政策不会大规模转向和美联储加息可能性下降的配景下的合适选择，一旦配景泛起转变，应当适当调整投资头寸和节奏。
泉源/作者:中国证券报 张利静
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