炒完了股票、金属的资金们似乎不甘寥寂，最近移步农产物，对冲基金上周对农产物多头的押注升至近两年来高位。而在昨日海内商品期货市场上，农产物牛市前哨——双粕再掀上涨风暴。俗话说，工业品看需求，农产物看供应。市场人士以为，通胀预期升温以及天气炒作等因素或推动农产物重演“玄色系”暴涨一幕。然而，“天气市”炒作中行情颠簸会很是猛烈，投资者应该掌握好季节性纪律，选择好入市时机，切忌追涨杀跌。最主要的是做好资金的治理，控制好持仓比例。 对冲基金蜂拥做多农产物 美国商品期货生意业务委员会（CFTC）数据显示，停止5月17日，代表对冲基金等投契资金的Managed money增持13种美国主要农产物的期货期权净多头至近68万手，是2014年6月以来最高水平。增幅较大的产物包罗糖、家畜等。 现实上，自3月份以来，对冲基金对农产物的兴趣便在提高。陪同着金融衍生品的多头在增添，农产物价钱也水涨船高。彭博农产物指数由3月的51升至本月的58四周，涨幅凌驾13%。 “仅上周13种美国主要农产物的期货期权净多头便增添6.5万手。”一些剖析师指出，美联储加息预期的蓦地升温，以及可能的通胀升高促使投资者将股票转换为商品。 除了农产物，对冲基金最近也看好家畜等期货物种的走势。CFTC数据显示活牛、育肥牛、瘦猪的期货净多头合计升至8.8万手。因肉类的季节性需求将上升。其中瘦猪净多头升至19个月新高，活牛单周净多头增添1.53万手，为2013年10月以来最高。 光大期货农产物研究员赵燕告诉中国证券报记者，对冲基金有一定的先知先觉性。他们往往会从宏观或微观市场的一些新闻、数据中发现可能会扭转行情的念头，从而提前会响应品种上结构建仓。好比这波农产物期货行情的上涨，在天气行情炒作预期下，从3月中旬CBOT投契基金就乐成实现大豆持仓空翻多，4月份豆粕也实现空翻多，之后一起增持多单。 但基金持仓增添也预示着牛市颠簸水平将放大。在这种情形下，尤其是要系紧宁静带，做好资金的风险控制。 工业品看需求 农产物看供应 从商品剖析框架来看，一直以来业内都总结一条纪律，就是工业品由于需求弹性较大，而生产比力刚性，以是需求方面的调整要频仍且对价钱影响相对较大。 宝城期货金融研究所所长助理程小勇先容，有色、玄色中对价钱影响最直接的是最上游矿山，而矿山产能从勘探到投产有时间周期，一旦投产，就不会容易停产，除非中游冶炼的产物跌破现金成本并长时间在现金成本下运行，因此产出相对刚性。而需求层面，现实消耗需求和投资需求与经济周期、钱币政策及全球工业格式有很大关系。农产物则相反，需求相对刚性，尤其是一些谷物，可是生产弹性较大，影响因素包罗莳植面积调整、天气因素和国家补助，因此每年农产物大行情泛起一样平常是供应层面泛起极大转变。 方正中期期货研究院院长王骏表现，与工业品需求主要受经济周期影响差别，农产物需求相对刚性。多数农产物是用于人类或家禽家畜的生长消耗，虽然也存在一定季节性，但年度需求大多较为稳固。农产物供应则因受到天气，莳植面积，政策因素等影响较大，因此供应端转变对于价钱的影响比力显着。工业品的供应与产能直接相关，产能扩张的周期较长，以是一样平常情形下产量转变较稳固。下游需求相对农产物多变。以是有“工业品看需求，农产物看供应”的说法。 克日豆类油脂走势看好，尤其是棕榈油涨势最为显着。而其背后，则是天气因素在连续升温。据先容，近期东南亚大面积干旱，波及泰国、越南、柬埔寨和印尼等国，厄尔尼诺余威犹存，拉尼娜发生的可能性也不小，对于盘面有利多存在。 双粕领涨 农产物牛市卷土重来 昨日盘中，以菜粕和豆粕为代表的农产物再掀涨势，双粕体现活跃，是领涨品种。对此，王骏剖析，在农产物中，双粕沉淀资金占农产物总量的35%-40%，流动性较好。双粕属于饲料质料类产物，与通胀有一定相关性，成为不少资金抗通胀操作的首选设置资产，且与同属于质料的玉米差别，双粕尤其豆粕市场化、国际化水平较高，受海内政策影响相对较小。 芝华研究员赵舟以为，就粕类而言，海内基本面的供需并未发生显着和实质性改变，盘面更多体现的是不停调整的预期和资金的热情。已往4年中，除2015年二季度粕类未泛起上涨，2013、2014年都是二季度泛起上涨，但涨幅不及今年。在下游需求端库存水平大幅提高的情形下，现货的强势会有所削弱，本月粕类泛起回调的可能性比力大。从远期来看，他预计未来1-2年内，油脂和粕类将会是最受关注的农产物。 “基于从3月份跟踪的数据，全球通胀周期回升是局势所趋。虽然现在尚无法判断物价指数回升的速率，可是基于这种思量，再联合供需平衡表的展望及天气因素，农产物至少在未来一到两个季度体现会相对较好，即会泛起一波幅度较大的上涨或者相对于其他资产有相对涨幅。”程小勇说，这其中根据投资宁静级此外顺序是豆粕、棉花、白糖和玉米，其中豆粕和猪周期亲近相关，而棉花因内外倒挂情形缓解、莳植面积下降，供需情形可能好转。 赵燕进一步诠释说，海内生猪存栏缓慢回升、饲料需求远景预期乐观会提供粕类下半年价钱支持。海内菜籽减产带来的供应偏紧对菜粕连续利多。除天气利好外，油脂在去库存化后也会受到消耗温顺增加的提振保持震荡偏强。 聚合财富投资研究部总监赵曜向中国证券报记者表现，近期最具投资价值的仍是大豆和菜籽相关品种。首先，当前恶劣天气对于农产物影响最大的是大豆和菜籽。以大豆为例，据美国农业部的陈诉显示，该国中西部地域的一连降雨已经影响到了其大豆的播种，对于2016年的大豆产出有很大的影响。另一个大豆的主产地南美情形也是云云，阿根廷洪灾严重，巴西则一连干旱，都对大豆产量有着不行逆转的影响。“厄尔尼诺征象”对于全球天气的影响仍在连续，且现在还未见到缓和的迹象，在天气因素变得利好大豆生产之前，有理由继续看涨大豆及相关产物的价钱。其次，从长周期来看，大宗商品整体处于熊市格式中，农产物近期的走强只是阶段性的和局部的，在这种情形下，做多一定要选择强势品种，所大豆及菜籽应该成为首选品种。此外，相对于豆粕和菜粕的涨幅，豆油和菜油涨幅相对较小，后市有可能泛起补涨行情，宁静边际也较高，可以在生意业务中给予更高的权重。 天气因素难展望 牛市颠簸需审慎 市场人士表现，由于农产物价钱受到天气因素影响比力大，而天气因素又具有较大的不行展望性，以是农产物价钱可能泛起预期之外的大幅颠簸。 赵舟剖析，作为最大的到场群体，散户最主要的风控手段有：每一笔生意业务带止损入场，仓位一定要只管适合自己的气势派头，越激进的越要放低仓位，只管选择自己熟悉的品种，严酷执行生意业务企图。偏向判断的准确性不是最主要的，生意业务计谋的合理制订和严酷执行才是焦点。 程小勇则表现，在猛烈颠簸中，虽然看幸亏供需基本面改善和通胀题材的农产物，可是基于当前经济周期和投资周期切换较快的特征，建议多空对冲计谋，如做多农产物标的做空工业品，或者农产物板块举行强弱对冲操作。另外，在资金设置上需要严酷控制杠杆，否则再好的计谋都可能面临黑天鹅事务打击而引发大面积亏损。
泉源/作者:中国证券报 王 超
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